2024年1月3日至4日，由中國(guó)國(guó)際期貨股份有限公司(簡(jiǎn)稱“中國(guó)國(guó)際期貨”)主辦，中期研究院承辦的2024年度期貨市場(chǎng)云端策略會(huì)“風(fēng)掣紅旗凍不翻”，在中期大廈A座6層報(bào)告廳順利舉行。會(huì)議由中期研究院宏觀金融研究團(tuán)隊(duì)、黑色金屬研究團(tuán)隊(duì)、有色金屬研究團(tuán)隊(duì)和農(nóng)產(chǎn)品研究團(tuán)隊(duì)等方面的代表分別匯報(bào)了年度觀點(diǎn)，并開(kāi)展圓桌論壇，討論了有關(guān)地方債、鐵礦石、原油、黃金等方面的觀點(diǎn)。會(huì)議邀請(qǐng)《期貨日?qǐng)?bào)》等媒體進(jìn)行報(bào)道和視頻在線直播，云端上下氣氛熱烈，會(huì)議獲得圓滿成功。

宏觀

中期研究院宏觀研究員、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院博士湯林閩代表宏觀金融研究團(tuán)隊(duì)匯報(bào)了宏觀年度觀點(diǎn)。他指出，2023年可謂是轉(zhuǎn)折之年，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展邏輯主要轉(zhuǎn)回至2020年前的主邏輯，同時(shí)伴隨少量短期沖擊累計(jì)轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期沖擊所形成的印記。因此，2024年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的宏觀主線重回所謂“長(zhǎng)期動(dòng)能邏輯”，主要是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)正處于舊動(dòng)能逐漸乏力、新動(dòng)能尚未完全接續(xù)的新舊動(dòng)能換檔期，從而短期看內(nèi)需乏力不易消除。同時(shí)，2024年外部形勢(shì)或更加嚴(yán)峻，外需也難以填補(bǔ)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)能缺口。

從國(guó)內(nèi)政策看，2023年12月召開(kāi)的兩次重量級(jí)會(huì)議，即中央政治局會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，對(duì)2024年我國(guó)的宏觀政策做出了重要定調(diào)。“以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破”、“加大宏觀調(diào)控力度”等會(huì)議精神正是針對(duì)當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能換檔期尚未結(jié)束、外部形勢(shì)也不樂(lè)觀之局面的有效應(yīng)對(duì)。若2024年的宏觀政策支持力度到位，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)將行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

中期研究院宏觀宏觀研究員湯林閩博士報(bào)告宏觀年度觀點(diǎn)

期指

中期研究院期指研究員李冰代表宏觀金融研究團(tuán)隊(duì)匯報(bào)了期指年度觀點(diǎn)。她認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)增速將重新回歸2020年以前要面臨的經(jīng)濟(jì)增速換擋問(wèn)題，但在這個(gè)過(guò)程中，我們要追求的是盡可能拉長(zhǎng)中等增速的增長(zhǎng)周期，從而來(lái)提高人均GDP水平。從這個(gè)角度看，雖然地產(chǎn)等強(qiáng)周期作為舊動(dòng)能對(duì)GDP的增速的拉動(dòng)作用在減弱，但同時(shí)新動(dòng)能正在崛起中，且在上市公司的利潤(rùn)增速中將會(huì)有新的表現(xiàn)。此外，我們還關(guān)注到2024年或出具更多長(zhǎng)期利好資本市場(chǎng)的改革政策，其中包括退市制度完善及鼓勵(lì)中長(zhǎng)線資本入市。這些政策措施或帶來(lái)新一年的市場(chǎng)走出階段的趨勢(shì)性行情。

中期研究院期指研究員李冰報(bào)告期指年度觀點(diǎn)

原油

中期國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)管理有限公司張慶先生匯報(bào)了原油年度觀點(diǎn)。他指出，整個(gè)2023年從走勢(shì)來(lái)看，油價(jià)基本保持震蕩的走勢(shì)。由于各國(guó)央行紛紛推行高利率政策以壓制高企的通貨膨脹，世界經(jīng)濟(jì)活動(dòng)不可避免地遭到抑制，進(jìn)而給原油的需求預(yù)期產(chǎn)生了壓制。

供應(yīng)方面，OPEC+再次開(kāi)始執(zhí)行新的減產(chǎn)協(xié)議，但需要注意OPEC+各成員國(guó)的減產(chǎn)意愿并不是完全一致，最近的OPEC+會(huì)議只能達(dá)成自愿性的減產(chǎn)。這讓市場(chǎng)懷疑其是否能達(dá)到它宣稱的減產(chǎn)力度。另外由于美鉆井單產(chǎn)提高，美國(guó)原油產(chǎn)量持續(xù)上升?，F(xiàn)在隨著OPEC+減產(chǎn)的實(shí)施，美國(guó)原油正在全球市場(chǎng)上攻城略地，搶占OPEC+的市場(chǎng)份額。

總體來(lái)看，隨著2024年全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退的可能性增加，受此影響原油的需求在2024年可能將減緩，但OPEC+可能實(shí)施新的減產(chǎn)計(jì)劃，減少原油供給，所以2024年油價(jià)總體或呈現(xiàn)震蕩的行情。

中期國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)管理有限公司張慶先生報(bào)告原油年度觀點(diǎn)

有色金屬

中期研究院有色研究員歐陽(yáng)玉萍代表有色金屬研究團(tuán)隊(duì)匯報(bào)了銅鋁年度觀點(diǎn)。對(duì)于銅，她表示，今年銅市供需緊平衡，滬銅將先抑后揚(yáng)。預(yù)計(jì)前期在全球經(jīng)濟(jì)放緩背景下，銅價(jià)主要受供需面因素指引，下半年隨著降息空間打開(kāi)和市場(chǎng)信心修復(fù)，銅價(jià)將迎來(lái)拐點(diǎn)，運(yùn)行重心將上移。2024年滬銅整體以震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)為主，全年走勢(shì)前低后高，預(yù)計(jì)滬銅主力合約運(yùn)行區(qū)間為65000-75000元/噸。

對(duì)于鋁，她表示，云南供應(yīng)干擾仍存，滬鋁將前高后低。今年上半年，國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量在枯水期難大幅提高，且春節(jié)后消費(fèi)旺季來(lái)臨有利于加快去庫(kù)，在美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)降息周期的背景下，基本面與宏觀面共振，滬鋁有望二季度前后迎來(lái)年內(nèi)高點(diǎn)。下半年隨著豐水期到來(lái)，電解鋁產(chǎn)能逐步復(fù)產(chǎn)，滬鋁價(jià)格將承壓?？傮w而言，2024年鋁市供需緊平衡，預(yù)計(jì)滬鋁以震蕩偏強(qiáng)為主，主力合約運(yùn)行區(qū)間為17000-20000元/噸。

中期研究院有色研究員歐陽(yáng)玉萍報(bào)告銅鋁年度觀點(diǎn)

黑色建材

中期研究院黑色研究員郭佳代表黑色金屬研究團(tuán)隊(duì)匯報(bào)了鋼材年度觀點(diǎn)。

她認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能仍在轉(zhuǎn)換之中。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議把穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破定為明年的主基調(diào)。宏觀方面，中央將繼續(xù)實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和靈活的貨幣政策，地產(chǎn)方面，隨著國(guó)內(nèi)各項(xiàng)政策的出臺(tái)，地產(chǎn)對(duì)鋼材的拉動(dòng)效應(yīng)有望轉(zhuǎn)向積極，基建方面，在財(cái)政政策發(fā)力的條件下仍有望維持小幅增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。汽車家電方面，國(guó)內(nèi)需求不斷被提振，疊加新能車出口成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)，預(yù)計(jì)汽車家電用鋼量仍會(huì)維持上升的局面。鋼材出口方面，隨著“一帶一路”沿線國(guó)家需求的增加，出口仍值得期待。整體看鋼材需求端仍有望保持微弱的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。而對(duì)于供應(yīng)端而言，一方面，雙碳目標(biāo)作為頂層設(shè)計(jì)不動(dòng)搖，粗鋼的控產(chǎn)減排仍是重要的手段，另一方面，在鋼廠利潤(rùn)不佳背景下，鋼材供應(yīng)或?qū)㈦y有大幅的增量。從市場(chǎng)的供需情況來(lái)看，鋼材明年仍有望維持弱平衡的市場(chǎng)格局。

中期研究院黑色研究員郭佳匯報(bào)鋼材年度觀點(diǎn)

農(nóng)產(chǎn)品

中期研究院農(nóng)產(chǎn)品研究員吳媛瑾代表農(nóng)產(chǎn)品金屬研究團(tuán)隊(duì)匯報(bào)了農(nóng)產(chǎn)品年度觀點(diǎn)。關(guān)于豆粕菜粕，她表示，2023/24年度全球大豆供需寬松的預(yù)期，國(guó)內(nèi)豆粕菜粕及雜粕未來(lái)預(yù)期供應(yīng)充足。預(yù)計(jì)2024年豆粕期貨價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為【2600，3500】，菜粕期貨價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為【2000，2800】，以寬幅震蕩對(duì)待，預(yù)期豆粕價(jià)格回歸常年價(jià)格。關(guān)注豆粕低點(diǎn)買盤強(qiáng)度以及下游產(chǎn)業(yè)備貨意愿及動(dòng)能。

關(guān)于豆油棕櫚油，她指出，2023/24年度全球油籽預(yù)期供應(yīng)充足，國(guó)內(nèi)豆油、棕櫚油、菜油未來(lái)預(yù)期供應(yīng)充足。關(guān)注進(jìn)口量階段增加下供給沖擊，需求對(duì)價(jià)格的指引，政策調(diào)控預(yù)期等。關(guān)注豆油、棕櫚油、菜油低點(diǎn)買盤強(qiáng)度以及下游產(chǎn)業(yè)備貨意愿及動(dòng)能。預(yù)計(jì)2024年豆油期貨價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為【5900，7600】，棕櫚油期貨價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為【5000，7200】，菜油期貨價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為【6000，8000】，以弱勢(shì)下跌對(duì)待。

關(guān)于玉米及淀粉，她認(rèn)為，2023/24年度全國(guó)玉米預(yù)期供給充裕，進(jìn)口來(lái)源國(guó)多樣，國(guó)際谷物供應(yīng)整體寬松。稻谷和小麥去庫(kù)存化完成，投放拍賣影響減弱。飼料谷物替代品未來(lái)預(yù)期供應(yīng)充足，小麥玉米價(jià)差窄幅波動(dòng)。供應(yīng)端關(guān)注進(jìn)口谷物及替代品數(shù)量及價(jià)格。需求端關(guān)注下游養(yǎng)殖、深加工對(duì)玉米需求拉動(dòng)。2022/23年度玉米需求平淡，貿(mào)易主體建庫(kù)意向低。預(yù)計(jì)2024年玉米期貨價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為【1900，2500】，玉米淀粉期貨價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為【2200，2800】，以寬幅震蕩對(duì)待，預(yù)期玉米價(jià)格回歸常年價(jià)格。
　

中期研究院農(nóng)產(chǎn)品研究員吳媛瑾匯報(bào)農(nóng)產(chǎn)品年度觀點(diǎn)

圓桌論壇

圓桌論壇代表共議地方債、鐵礦石、原油、黃金等多方面觀點(diǎn)

本次云端策略會(huì)兩日直播時(shí)長(zhǎng)長(zhǎng)達(dá)6小時(shí)，涉及宏觀、期指、原油、黑色、有色、農(nóng)產(chǎn)品六大板塊。直播由中國(guó)國(guó)際期貨官方視頻號(hào)、微講堂 、微博進(jìn)行在線直播，并由期貨日?qǐng)?bào)視頻號(hào)、抖音號(hào)、微博在線轉(zhuǎn)播，共計(jì)約2.8萬(wàn)人、3.14萬(wàn)人次收看。中國(guó)國(guó)際期貨還為觀眾準(zhǔn)備了看直播精美禮品在線抽、微信紅包封面免費(fèi)領(lǐng)等活動(dòng)，約1300人參與了互動(dòng)。

本次云端策略會(huì)的成功落幕既標(biāo)志著中期研究院2023年研究工作的圓滿結(jié)束，也意味著2024年研究工作的揚(yáng)帆起航。中期研究院將繼續(xù)勤勉盡責(zé)、攀登研究高峰，不斷為廣大投資者帶來(lái)大宗商品界的專業(yè)之音！

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